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《金融开放格局下的外源性金融危机:危机源甄别及其政策含义》

来源: 中国经济学年鉴2008 >> 第三篇 论文荟萃 作者: 李华民 浏览次数:36
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  • 《金融开放格局下的外源性金融危机:危机源甄别及其政策含义》
    作者: 李华民

    14千字

    在金融全球化格局下,金融危机特征发生了显著变化:一方面,损失惨重的金融危机几乎全部发生在新兴市场国家或者发展中国家;另一方面,金融危机从可能到现实,越来越表现为与国际短期资本流动方向的突然逆转具有紧密关联的外源性金融危机。文章认为,外源性金融危机的外源性因素有金融虚拟化与脱离经济基础、银行业开放、资本账户自由化、发达国家货币政策周期与国际货币流动性过剩等。

    金融虚拟化与脱离经济基础而爆发的金融危机。该文认为,在现代金融品种创新和金融工具衍生推动下,金融市场大大超过了实体经济而迅速增长,金融越来越脱离实质经济而被虚拟化了,正在朝着独立自主的方向发展。这样,国家良好的宏观经济就不能成为金融市场稳健运行的强力支撑,使得金融危机在宏观经济体系外自我运行。

    银行业的开放会加大外源性金融危机发生的可能性。该文认为引进外国银行机构与本国银行机构在本国宏观经济承受金融波动的基础上进行不公平竞争,由此会增加银行机构经营行为中的风险偏好,使整个银行体系变得更加脆弱。

    资本账户自由化与外源性金融危机。文章认为在资本账户开放状态下,游移不定的国际炒作资本及其他闻风而动的短期逐利资本,对于东道国证券市场和汇率制度的冲击无以复加。

    发达国家货币政策周期与国际货币流动性过剩。该文认为发达国家货币政策的轴心国利益倾向使得全球流动性伴随主要储备货币供应国家的货币供应量或松或紧的周期波动。发达国家采取宽松的货币政策,使得过剩资本在全球无须流动,造成国际金融市场的震荡。采取出口导向战略的新兴市场国家的汇率水平稳定政策与企图,成为发达国家货币政策对新兴市场国家的货币流动性产生影响的扩放机制。

    基于上述分析,该文认为外源性金融危机具有长期决定和短期致因:长期决定因素在于采取出口导向战略的新兴国家对外部资本以及外部需求的依赖;短期致因则是国际短期资本的无序流动。因此,作者认为转换经济增长方式,并由此弱化经济增长的过度对外依赖,是摆脱外源性金融危机的根本出路。推动汇率制度变迁的中国政府当局应当设置相应的风险释放机制。同时,要慎重解除对资本跨境交易的控制,提高金融监管的执行力。

    (赵国飞)

  • 中国经济学年鉴2008卷

    出版社:中国社会科学出版社

    出版日期:2008-12

    章节:《中国经济学年鉴2008》 \  第三篇 论文荟萃

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