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中国股票发行监管制度变迁研究

来源: 中国经济学年鉴2014-2015 >> 第四篇 著作选介 作者: 顾连书 浏览次数:14
摘要:  146千字资本市场作为现代金融市场最重要的组成部分,在各国经济发展中发挥着极其重要的作用,其中股票市场与债券市场已发展成为资本市场的核心部分。通过对20世纪90年代至今股票发行监管制度变迁的梳理,从变迁主体、驱动因素、变迁路径、变迁效果等方面比较了各个阶段的制度创新和制度缺失,发现中国证券市场的发展仍处于初级阶段,所以其制度是政府在赶超型战略的指导下,依靠政府的外生力量通过强制性制度变迁形成的。中国股票发行监管制度应选择渐进性制度模仿的市场化转型路径,在中国目前证券发行市场中,应积极探索上市公司非公开发行股票、上市公司配股、小额股票发行、创业板股票首次公开发行的股票发行注册制实践。
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  • 中国股票发行监管制度变迁研究
    作者: 顾连书

    146千字

    资本市场作为现代金融市场最重要的组成部分,在各国经济发展中发挥着极其重要的作用,其中股票市场与债券市场已发展成为资本市场的核心部分。各国政府都对资本市场采取了必要的监管。

    自1993年起,中国股票发行监管制度经历了从审批制到核准制的一系列制度变化。纵观中国股市二十多年的发展历程,有两个明显的特征交织在一起,一是政府对股票市场的管制和干预,二是市场化改革方向不变且进程加快。但二者之间的边界不清导致政府对于股票发行的监管具有了双重后果:它既是促进中国证券市场飞速发展的决定性因素,又是导致市场制度性和结构性缺陷的根源。该书以中国股票发行监管制度的制度变迁作为研究对象,以期为进一步推动中国股票发行监管制度市场化转型提出有益的建议。

    该书以中国股票市场发展的历史为脉络来分析中国股票发行监管制度的变迁。通过对20世纪90年代至今股票发行监管制度变迁的梳理,从变迁主体、驱动因素、变迁路径、变迁效果等方面比较了各个阶段的制度创新和制度缺失,发现中国证券市场的发展仍处于初级阶段,所以其制度是政府在赶超型战略的指导下,依靠政府的外生力量通过强制性制度变迁形成的,具有典型的政府推动性和行政调控性特点。这种制度变迁的方式在特定阶段为中国证券市场的发展作出了突出贡献,如促使大量国有企业转换经营机制,带动欠发达地区经济发展。但随着证券市场的深入发展,政府调控型市场发展模式在某种程度上不可避免地会与市场运行的内在规律发生冲突,使证券市场的运行风险加大。该书通过实证分析发现中国现行的股票发行核准制存在明显的制度缺陷及一定程度上的审核失效。因此,必须对政府在证券市场上的行为边界予以进一步界定,继续推进市场机制的建设及股票发行注册制的改革。

    该书选取美国、日本以及中国台湾地区作为样本,回顾其证券市场及股票发行监管制度的形成及演变,在监管目标、变迁路径、驱动因素等方面进行了较为详细的比较。尽管世界各国和地区都致力于提高证券发行监管的有效性,但各国和地区政府在实施具体的监管模式上却有着明显的不同。其原因是多方面的,既有政治体制的原因,也有经济发展水平和文化传统的原因。正是这些因素的综合作用推动了一国证券监管制度的形成与演变,同时,也只有充分考虑到这些现实因素才有可能造就成功的证券监管。通过对比分析,得出了各国的股票发行监管制度变迁对中国的启示和具体借鉴。

  • 中国经济学年鉴2014-2015卷

    出版社:中国社会科学出版社

    出版日期:2016-10

    章节:《中国经济学年鉴2014-2015》 \  第四篇 著作选介

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